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恩华药业002262业绩低于预期员工持股计划彰显信心_咪达唑仑


/ 2015-08-09

公司 2015 年 Q2 实现停业收入 6.69 亿元,同比增加 10.19%;实现归属于上市公司股东的净利润 0.86 亿元,同比增加 13.82%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 0.86 亿元,同比增加 13.60%。实现EPS 为 0.18 元。

持久:公司曾经动手积极结构“立异药”和“制剂出口”。立异药方面,由内,公司积极推进新药研发,三类新药鲁拉西酮、SGPT 等 20 多项重点品种已处于新药研发的各个阶段;公司还开展了抗症一类新药 CY100611-1 和 QLNP,静脉麻醉一类新药 RMZL、LK396 的成药性系统研究。由外,公司拟与重庆络康药物研究开辟无限公司配合投资 4000 万元设立江苏恩华络康药物研发无限公司,公司拟出资人民币 2,040 万元,占注册本钱的 51%,重庆络康以其在研药品专利手艺作价投入 1,960 万元,占注册本钱的 49%。我们判断这展示了公司投资研发、关心立异的志愿和决心,持久看来,公司将来无望逐渐从仿制立异,值得等候。制剂出口方面,公司在年报中披露,在 2015 年的重点工作里,“继续推进国际化战。

论及我们看好恩华的逻辑,就必需先谈谈我们若何对待仿制药企业的逻辑,我们认为,仿制药企成长次要靠品种的质量和数量,仿制药反复申报严峻导致大量品种积压以及医保控费趋严导致的用药布局调整等问题曾经凸显,汗青大势所趋,带来的成果将是:第一,纯真靠不断申报仿制药、添加品种数量合作的时代曾经一去不复返了;第二,靠几个好处仿成品种(例如抗生素等)合作时代曾经渐行渐远;第三,靠高质量专科仿制药维持短期增速,中期仍有必然数量高质量仿制药储蓄,持久曾经结构转型(生物药、立异药、制剂出口等)的公司成长时代曾经悄悄到临。恩华就具备如许的“本质”:

公司发布中报,公司 2015 年上半年实现停业收入 13.44 亿元,同比增加 10.36%;实现利润总额 1.72 亿元,同比增加 18.02%;归属于上市公司股东的净利润 1.46 亿元,同比增加 18.33%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 1.46 亿元,同比增加 17.70%。实现 EPS 为0.30 元。

分营业形成来看,公司上半年贸易收入增速 7.20%,工业收入增速12.91%,工业端收入增速放缓遭到了医保控费、产物降价等多方面要素分析影响。分产物线来看,麻醉线增速约 10%、线增速约 18%、神经线增速约 37%、原料药下降约 8%。分产物来看,连系终端数据阐发,我们估计增速跨越 10%,依托咪酯增速在 20%以上,右美托咪定和丙泊酚由于基数较小发卖接近翻倍,利培酮片剂几乎维稳、分离片增速在 30~40%之间、总体维持在 10%以上,齐拉西酮和丁螺环酮增速在30%摆布,度洛西汀也实现了大几百万发卖,瑞芬太尼也有几百万发卖。我们认为跟着各省投标的推进,右美托咪定、度洛西汀、丙泊酚、阿立哌唑无望快速放量,别的,瑞芬太尼曾经获批,无须投标便可上市发卖,大大缩短了放量周期,公司近两年无望实现收入、利润双提拔。

中短期:跟着各省投标逐渐展开,右美、度洛西汀、丙泊酚、阿立哌唑等将逐渐放量,对短期业绩起到强支持感化,对整个行业偏负面影响的投标对恩华将偏积极反面。别的,演讲期内瑞芬曾经获批上市,无需投标间接发卖,增量业绩对公司的短期成长性也将起到积极贡献。

公司中报业绩低于预期,分拆季度来看,次要是二季度增速下降较多,公司 Q2 业绩增速为 13.82%远低于 Q1 业绩增速(25.46%)。但从绝对额角度,曾经完成了全年业绩打算的 50%,跟着下半年投标在各省逐渐展开,公司多个待投标品种无望受益,仍无望完成全年业绩目标(同比增 25%)。

公司发布员工持股打算(草案),本次员工持股打算筹集资金总额上限为 8,000 万元(8000 万份),打算持有人包罗孙加权(总司理,200 万份)、王丰收(监事会,100 万份)、高快乐喜爱(财政总监,100 万份)、段保州(董事会秘书,100 万份)、贾兴雷(监事,40 万份)、钱晓琛(监事,20 万份)和其他员工,合计不跨越 460 人。股东大会通过本次员工持股打算后 6 个月内,通过二级市场采办(包罗但不限于竞价买卖、大买卖、和谈让渡)的体例完成标的股票的采办,锁按期 24 个月。我们认为公司在这个时间点推出第一期员工持股打算,彰显了公司办理层及相关员工对公司持久成长的果断决心。别的,公司 7 月 27 日收盘价为 31.86 元/股,比拟于公司增发价 41.08 元/股,折价 22.4%,投资者重点关心。

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