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恩华药业业绩符合预期 研发实力步入收获期-力月西


/ 2015-08-10

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估值:我们略微调整了的收入,对应调整2012-14E的收入和净利润都在1%以内,基于Director’sCut的12个月方针价维持24.2元不变(隐含33%的上行空间)。风险:公司新药的审批进度低于预期。

类别:公司研究机构:高华证券研究员:杜玮

[摘要]

与预测不分歧的方面恩华药业发布了2011年年报,总体上业绩合适预期:(1)收入同比增加22.1%到15.9亿力月西元,比我们的预测略低0.2%;净利润为1.1亿元,同比增加38.2%,比我们的预测略低1.7%;(2)焦点营业麻醉类和类产物增加合适预期,实现收入3.4亿元,同比增加18.4%,毛利率为83.7%,同比添加0.3个百分点,我们估算焦点产物力月西和福尔利的收入同比增加别离为18%和28%;类药物实现收入2.5亿元,同比增加18.4%,毛利率为79.8%,同比下降1个百分点,此中,我们测算焦点品种思利舒、思贝格和一舒的收入别离同比增加15%/48%/17%。

投资影响我们维持对该股的买入评级。作为国内中枢神经类药物产物线最完美的出产企业,将来3年是公司研发实力的收成季,出格是在范畴:1)新产物右美托咪定曾经上市发卖,国内仅面临恒瑞医药的合作,公司的产物价钱和恒瑞接近,凭仗原先的发卖步队能够实现较快的发卖,我们预测2012年该产物的收入将实现3,000万元;2)芬太尼原料及打针液也在客岁底获批,公司也将借助现有发卖步队发卖,和人福医药分享部门市场份额;3)将来2年还将有瑞芬太尼、异丙酚、普瑞巴林、埃他卡林等新产物连续上市,完美产物线。我们认为公司稳健的办理气概保障了原有营业的健康快速成长,而新产物的逐渐面世将进一步提拔企业的投资价值。

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